2025.10.11向老师短视频录制

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摘要

现在投资黄金的朋友都很兴奋，都很高兴

正文

为什么黄金会一直涨呢？它上涨的底层逻辑是什么？现在投资黄金的朋友都很兴奋，都很高兴。没有投资黄金的朋友，很多人还想杀进去。当然黄金在现在确实是一个持续上涨的态势。这个里面的逻辑其实很简单，我跟大家简要的说一下。

第一个逻辑就是货币，货币是个什么关系呢？就是美元和黄金它是一个是一个跷跷板的关系，也就是美元向下走，黄金就一直向上走。这个很简单的道理。因为全球的主要黄金交易所的黄金交易都是以美元计价的，所以美联储降息，而且它会持续降息。那可能未来一两年之内，在这个意义上黄金还会持续往上走。

第三个就是叫刚需。刚需就是很简单，就是我们现在很多老百姓他们买黄金，比如说是为了做首饰传个儿女，这个儿女要结婚的时候可能要用。所以基本上世界上的黄金就是这三个需求决定的。所以朋友们你们要分析黄金的走势，那么你主要就看这三个。一个是美元的走势，一个是全球的风险和不确定性。懂王上台，地缘政治的冲突始终不断，这风险大家要避嫌。第三个就是刚需，刚需始终存在，所以决定波动的是前面两个因素是最主要的。所以基本结论是黄金在未来还会持续的往上走，核心的因素就是这两个因素。当然我最后一定要加一句，持续上涨并不意味着它是一个直线的上升，中间会出现很多的下调。所以朋友们你们在做投资，特别做期货加杠杆的条件下，还是要非常的慎重，非常的小心。

好，那夏老师就是关于您讲到的那个货币美元、黄金这个三角关系，你可以再给大家讲一下，可以深入讲一下。我们都知道这个里面有一个很重要的因素，就是黄金为什么和美元？我们讲的是一个跷跷板的关系，它上他下他就上，如果他上来，他就会下。这个里面的关系是非常简单的，就是说一个商品，比如说一个汽车，它是用人民币来计价的，也道理也很简单，就是当人民币贬值的时候，这个汽车的价格就会上去。如果当人民币我们现在出现升值的话，那么这个汽车的价格它就会下来。所以一种商品用一个货币来标价的话，它的价格的上涨和下降与这个货币本身的价值的上升和上涨就是一个跷跷板的关系。这个是美元在全球一个非常特殊的地位。

实际上石油大家可以看到也是这么一个关系。我们不讲石油美元吗？很多朋友做石油期货，我在很多年以前我也做过石油的期货。通常来讲，如果美联储降息，油价也会出现一个上涨。如果油价出现下降，那往往美元大家可以看到它的升值。所以凡是以美元标价的这些大宗商品，和美元本身它就有一个跷跷板的关系。这个是一个简单的供需的这么一个关系。当然还有更重要的是，我们可以看到就是全球很多央行他们持有的储备货币大多数也是美元资产，还有加上是黄金资产。

所以大家可以看到就是说如果全球的想去美元化，比如说很多央行他现在不想多增持美元，他想减持一些美元，那通常它就会增持黄金。所以基本上就有这么两个跷跷板的关系，决定了美元走弱，黄金就会走强，所以这是一个基本的概念。今天全球金融市场上，大体上大家都认为美元会持续的走弱，或者说短期之内它一定会保持一个弱势，所以黄金一定会走强。

向老师就是黄金它一直上涨，跟全球的货币，就是各个国家的货币超发有的关系。最近我看到有一个朋友，也是经济学的一个朋友，写了一篇文章说美元已死，黄金当立，这个标题非常的耸人听闻。确实从历史上我们可以看到，当美元超发的时候，黄金一定会上涨。这里面我跟大家可以简要的说一下历史。其实在1944年部队这个申领协议的时候，当时44个国家确立了布雷顿森林体系，当时的黄金是35美元。35美元1盎司。是一个固定价格，35美元1盎司。而且当时美国和欧洲这些国家没有市场交易的黄金，黄金全部是价格是官方控制的。

但是大家知道后来有了朝鲜战争，后来有了越南战争，美国就开始超发货币。因为战争通常都会超发货币，超发货币的时候美元就出现贬值。美元贬值黄金就会大幅上涨。所以那个时候在伦敦就有了二手的黄金交易所，就是官方以外的。实际上那个时候的每盎司已经标到了几百美元了。

我们都知道在1971年，这是非常重要的一个日期，1971年的8月15号。1971年8月15日，当时美国总统是尼克松，美国那个时候的黄金储备流失特别快。因为大家认为不相信美元，美元这个钞票一直在贬值，所以欧洲很多国家就把美元钞票拿去兑换黄金。结果尼克松总统就不干了，他在1971年8月15号，这是非常有名的一件事情。他宣布他的新经济政策。这个新经济政策里面最核心的一条就是我不再兑换的我不干了，黄金和美元不再兑换了。结果一下子大家知道当时的黄金价格标到多少呢？

在短短的一两个月时间里面，黄金的价格飙升到每盎司八百多美元。后来继续往上飙升。因为70年代大家知道美国有名的通胀就是最后是滞胀。在这个过程里面，黄金的价格飙升到1000多，就是很高。

后来在80年代至90年代，黄金的价格出现剧烈的波动。波动是什么呢？就是因为当时国际货币基金组织他们大量的出售这个黄金。所以我们可以看到，如果你看70年代、71年到现在，这个黄金的价格波动是非常厉害的。一直到前几年，大家都注意黄金的价格都是在2000美元左右，有的甚至是在一千多美元左右，这几年突然上来，这与2021年、22年一直到二三年美国的通胀是有很大的关系的。因为我们都知道在22年二三年的时候，美国的通胀最高达到了9%点多9.3。现在美国的通胀其实仍然还接近3%。所以你看我想这个简要的几十年的历史，你就知道黄金的价格和美元紧密挂钩的当美元出现超发货币，超发通货膨胀，黄金它一定是上涨的这是一个简单的数学关系，大家可以记住。那夏老师就是我们现在进入到美美美联储降息，美元美债等的话。

好，夏老师，就是现在美联储开启了新一轮的降息的周期，是不是因为它美债负债借债太多了，现在还不起利息了。为什么美国现在要降息？很多朋友讲说为什么他要降息呢？因为是美债超过了37万亿，联邦政府现在付这个美债的利息，每年利息利息的支出就要超过1万亿美元。好像这个降息可以减少联邦政府的利息支出，这个说法有没有道理？有一点道理，为什么有一点道理呢？就是任何国家其实政府发债都希望利率越低越好。我想不仅政府如此，我们公司发债你想支付的利息不是也是越低越好吗？

美国在历史上就是在二战期间，他曾经有一个协议，就是财政部要求美联储当时把美国的利率维持在一个非常低的水平，以便于美国财政部发债。因为当时第二次世界大战，美国有庞大的军费开支，他需要融资。这个事情到什么时候才结束呢？这个事情到1950年，当时财政部和美联储开始谈判，他们后来签了一个协议，签了一个协议后，才终结这件事情。

什么意思？就是美联储的利率政策不再受到财政部的发债的压力的要求。也就是说以后美联储的货币政策完全是独立的，完全按照美国当前的经济情况来做出决定。不要因为说财政部现在要多发债，你要把利率降下来。我讲这一番话的意思是想告诉各位，今天美联储降息主要不是因为财政不给他压力，也不是白宫给他压力，说我现在要减少利息支出，你要降息。今天他降息主要的原因是美国经济在放缓，特别是美国的就业市场大大的低于了预期。

美联储采取的办法是叫先发制人。什么叫先发制人呢？就是我不能等到经济已经不行了，就业已经大幅下降，失业大幅上升，我在那降息刺激经济，这个时候就晚了。所以他叫先发制人。劳动力市场就业市场出现了弱势，出现了一点疲弱的迹象，赶紧降息。这个也是美联储汲取202120 2223年的教训。

这几年美国出现严重的通胀，后来美联储的主席鲍威尔自己说过，他们当时应该先发制人加息，加息的时间晚了。所以朋友们，你们理解美联储的降息不是为了减少债务利息支出，主要是因为美国现在经济他们担心会出现持续的放缓，甚至担心出现衰退。那夏老师他现在的经济状况不是特别好，他的债务又那么高，那美国这个美债它会不会崩盘？美债会不会崩盘？美元会不会完蛋？我这么多年无数的场合，无数的人问我这个问题，我的答案也基本上是完全一致的。这么多年是完全一致的，就是一个字no不会。首先我想朋友们如果你思考这个问题，你要回答一个非常简单的问题，什么叫崩盘？

崩盘是什么意思呢？完蛋是什么意思？比如说一个债券市场的崩盘，那就说所有持有这个债券的投资者全部抛售或者大部分都抛售，债券价格急剧下降，这个收益率急剧飙升，债券的信用评级从投资级降到垃圾级以下，这叫崩盘，在历史上很多国家出现过，80年代的拉美很多国家叫债务崩盘，2011年、一二年欧债危机，西班牙、意大利，特别是希腊叫债务崩盘，特别是希腊，希腊当然是一个很小的国家，崩盘到什么程度，他在国际市场上再去发债，没有人买，这叫崩盘。

那么汇率的崩盘，199今年亚洲金融危机是最典型的例子。当时几个主要地方的货币的汇率在短短的几天时间里面会贬值超过50%。印度尼西亚的货币、马来西亚的货币、泰国的猪，泰国的货币在一个礼拜之内可以贬值超过40%，甚至超过50%。

如果你从这个意义上来讲说叫崩盘，美元和美债不会出现。我的答案是非常非常肯定的，原因也非常简单，全球的资金大量抛售美债，大量抛售美元，然后他到哪里去了？抛售美债，抛售美元，他去买哪个国家的债券呢？他是买哪个国家的货币呢？这是比较出来的。也就是说全球数十万亿美元数十万亿甚至超百万亿美元的资金他要配置。

他如果对美元债美元没有信心，他可以抛售，没有问题。但是他可以选择一直持有现金吗？不会，它一定会配置好了。它配置到哪里去？它配置到欧洲吗？还是配置到亚洲？他是买日本的债券、韩国的债券，还是德国的债券、法国的债券、英国的债券，还是买中国的债券？

朋友们自己可以去分析这个问题。也就是说尽管美债今天到了37万亿，而且以后还会增加。但是从流动性、从安全性、从收益性这三个指标来衡量，朋友们自己可以去分析。你认为世界上有哪一个金融资产，或者说有哪一个国家的债券，在这三个方面加起来比美债要好。说实话，我不太愿意讲这些话。因为我每次讲这些话，总有一些人骂我说我是在什么赞扬美国，什么崇拜美国，都是很情绪化的。我告诉大家的是一个事实。大家自己可以去分析金融资产比的是什么？你配置金融资产，你买卖金融资产，你所比的就是收益性、安全性、流动性，对吧？这是美国今天独一无二的，我必须说是独一无二。它之所以不会崩盘，不会出现我讲的这种崩盘，不会出现说的有些人讲的完蛋，是因为它没有替代品。

金融资产是比较出来的吗？你买银行理财，还是买股票，还是买房地产，还是买其他的金融资产，你为什么要选择呢？是因为这不同资产的收益性收益率，不同资产的安全性，不同资产的流动性它有差别。

所以你综合起来你来选择，你最后选择决定是买房子还是买股票，对吧？对于全世界很多投资者，他选择买美国债券还是买美元资产，他是在比较的。你认为现在全世界有哪个国家的资产比他好？朋友们自己可以去回答这个问题。

夏老师，那可不可以买黄金？十多年以前，差不多20年以前，我当时在中国人民大学任教，我也在其他机构做顾问。很多场合大家都问这个问题，说中国的外汇储备为什么要买美债？为什么我们要把一部分外汇储备拿去买美债，我们不去买黄金呢？为什么世界上很多国家都不去买黄金？都为什么要去买美债呢？现在世界各国主权基金和政府央行所持有的美债，保守的估计超过10万亿，有的估计数已经超过15万亿。

很多朋友讲，为什么不去买黄金？我告诉大家一个简单的道理是黄金不够买的。黄金自从有人类以来自有人类以来，在地球上所发现的黄金全部加起来到目前为止，也就是50亿盎司左右。50亿盎司大家可以去算51盎司，按照今天的价格，大家可以算一下总共价值才多少，不够买。

还有人很多讲说我们还可不可以去买别人的国家的土地，我们可以去买矿产，我们可以去买石油，干嘛要去买美债呢？说的没错，事实上这些很多国家的中央银行的行长，他们都是世界上最顶级聪明的人，比我们聪明的多。他们不知道吗？他们难道比我们傻吗？他们都在买，他们怎么没有买呢？很多国家的外汇储备买了黄金，买了土地，买了矿产，也买了很多公司的股票，他们怎么没买呢？但是不购买。

第二，土地矿产的流动性行吗？土地矿产就能扁就能保值吗？再说你买了土地矿产怎么变现呢？流动性不好。所以任何的储备资产，它一定是要权衡三个收益性，流动性、安全性，这是比较出来的。黄金的收益性，黄金的安全性在很多时候比不上美债朋友们。所以我告诉大家一个简单的分析框架，就是这三个收益、安全、流动性比较一下。你觉得如果你是一个国家的央行行长，你要让你的储备资产符合这三个条件。你会买什么？

好，那夏老师经常有在网上看到有人说美国他会利用降息和加息来收割全世界的财富。那他这个是怎么做到的？美国利用美元收割全世界的财富，我们所讲叫薅羊毛，这是中国人最喜欢说的一个词儿。存不存在？存在。不仅薅羊毛，不仅收割全世界，而且收割的利益是极为巨大的。

这个事儿最早是谁说的呢？法国总统戴高乐。法国总统戴高乐在60年代他就讲过一句有名的话，他说美国的贸易赤字是不流眼泪的赤字。美元为美国带来了超级的利益，这是戴高乐说的。然后戴高乐当时他的经济顾问，也是非常有名的一位大经济学叫叫雅格鲁夫。他说了另外一句有名的话，他说也是在60年代说的，他是怎么说的呢？他说国际货币体系现在已经变成了一个小孩子过家家的游戏。什么小孩子过家家的游戏呢？赢的人同意把筹码还给输的人，这个游戏继续进行。

他说的什么意思？世界各国把实实在在的产品卖到美国去，换来的是什么？换来的是绿油油的美元钞票。就是纸，然后这些又把美元钞票返回到美国，游戏继续进行。他们这两个人的话讲的很生动，你体会这两个人的话，你就知道美国是怎么收割全世界的。也就是说世界各国辛辛苦苦地生产各种商品，从鞋子、袜子、衬衫、床单移植到各种电子产品、各种家用产品、各种玩具whatever，所有的源源不断的输送到美国。

美国给你什么？给你钞票。这个美元的钞票值多少钱呢？100美元的钞票的成本大约是三分钱，他就印这个钞票给你，而这个钞票给了你以后，你还要再把这个钞票还给他。通过什么方式还给他呢？买他的国债，买他的股票，买他的各种金融资产。是不是太爽了？的确非常爽。

我们就要问一个问题，其他国家为什么不能这么干？为什么只有美国这么干？朋友们自己想一想。对，那其他国家他难道就要任由美国这样去收割吗？他不会打架或者是说不用了一个。好了，朋友们听了我对美元超级霸权、超级利益的解释，可能你心里很不爽，你很自然就会问，干嘛我们要让美国人收割呢？世界其他国家干嘛要让美国人薅羊毛？我们为什么不去薅别人的羊毛？

问题问的非常好，你要回答这个问题，那你就必须要回答世界各国为什么离不开美国这个市场？第二世界各国为什么需要美元这个货币？这个就是1944年布雷顿森林体系，当时确立了美元在全球储备货币体系里面一个特殊的地位。

什么特殊地位？1944年44个国家同意建立所谓的叫双挂钩体系。这个双挂钩体系什么意思？就是说美元和黄金挂钩，其他货币和美元挂钩。黄金和美元挂钩，就是一盎司黄金等于35美元。其他各国的货币汇率，包括当时英国的英镑、德国的马克、日本的日元等等，全部和美元有固定汇率挂钩。这个双挂钩体系就确立了美元全球中心货币的地位。

所以全球的贸易、金融、大宗商品，所有这些交易、结算、清算都要用美元斯威夫特体系。美元结算体系就是都是用美元。所以你要进行全球贸易，你要在全球发债，你要在全球配置资产，你要购买黄金石油，那你都必须用美元。所以这就变成了美元是全世界最主要的货币，世界各国都离不了美元。

那你说好了，我不要美元，你不要美元，你怎么做国际贸易呢？你怎么发债呢？你怎么买石油呢？你怎么购买黄金的？好了，你需要美元，但是你又不能印美元，你怎么才能得到美元？你只有把你的商品卖到美国去，换回美元好了。

朋友们就会接着问，干嘛美元有这么特殊的地位？那你就回到1944年是个什么年代？当时全世界毫不夸张的讲全都求助美国，求助美国干什么？战胜法西斯的各位，英国求助美国，法国求助美国，俄罗斯求助美国。当时中国不是求助美国吗？世界上几乎所有的国家都希望从美国借钱，都希望从美国拿到军火，都希望中国拿到武器装备，都希望得到美国的援助。因为美国当时太强大了。美国当时的经济规模全球绝对的number one，工业生产能力占到全球的70%，经济总量占到全球的60%，黄金储备占到全球的90%。

所以形成了美元霸权。美元霸权是历史形成的，不是天上掉的馅饼。那你要再往下问，说美元为什么会这么厉害呢？那你就要探讨美国这个国家它是怎么做到的？他怎么做到它的经济规模占到全球number one一百多年，他怎么做到？他在二战期间，他的工业总产值占到全球70%，经济总量占到60%以上。

那你就要继续问美国是怎么做到的？还有一个就是那夏老师什么条件下可以打破被薅羊毛的这个循环。美元是不是在薅羊毛？美元是不是在利用它的特殊地位在掠夺全世界？如果你要说美国确实有薅羊毛，美国确实利用美元的霸权在收割全世界，有一定的道理。

因为任何一个货币，如果它成为了一个全球的货币，它首先他就可以收铸币税，什么叫铸币税？任何一个国家的央行发行货币，他就是在收铸币税，因为货币是无中生有。比如说一个国家的央行发1万亿的货币，他他没有什么成本的。他这个1万亿的货币大家都接受，他就可以用一万的货币去购买他想要的东西，什么东西他都可以买，对吧？买土地、买房子、买矿产、买工资。

美元是全球的最重要的储备货币，全世界都需要。美联储如果发出10万亿美元的钞票到全世界去买你认为大家不接受吗？大家会接受。好了，这是一个事实。你现在到全世界去，只要你带着美元走遍天涯海角没有问题。还有全世界这些搞什么走私的、军火的、贩毒的、色情的，所谓的灰色经济、地下经济、现金交易、跨国的犯罪集团，搞这些地下经济。

比如说什么缅甸，什么哥伦比亚，这些贩毒的人都是用美元结算。这就是他收铸币税。那谁要你要我们的货币呢？所以在70年代尼克松当总统是总统的时候，他的财政部长康纳德就说过一句让全世界人都气得要死的一句话，说美元是我们的货币，是你们的问题。我美元我想发多少就发多少，我是根据我美国自己的情况来发行的。你为什么要你的美元呢？大家听的都很气。

好，从那个时候开始，很多国家就想摆脱美元，叫去美元化。今天俄罗斯的所谓大帝不是想去美元化吗？伊朗想去美元华，委内瑞拉想去美元华，他还有很多国家想去美元化。那请你告诉我。怎么去美元化？如果你不用美元进行交易，你用哪个货币？当然部分去美元化已经发生了，但是要完整的完全的去美元化叫任重道远。时间很长，这个时间大概会可能达到完全居民文化的时间。

大概所以朋友们非常关心区域美元化到底能不能成功。美元收薅羊毛也好，收割全世界也好，大家都非常不满。但是我认为你不需要情绪化，你就要思考两个问题，美元它为什么会赢得这样的特殊地位？很多朋友讲说美国的军事力量在全世界耀武扬威，但是我要再问，你干嘛他的军事力量能够耀武扬威呢？世界各很多国家都想耀武扬威。为什么他们不能耀武扬威呢？

一个国家的军事如此强大，它背后是什么？背后是它的经济，背后是它的科技创新，背后是他强大的综合的国力，所以你想去美元化成功，这不是喊口号，喊口号一点用也没有。任何国家，如果你想你的货币能够取代美元，或者至少和美元一样让全世界人能够接受。那你要思考一下你这个国家的经济怎么样？你这个国家的创新怎么样？你这个国家的资本市场、金融市场怎么样？还有更重要的是你这个国家的法制环境怎么样。

说白了美元之所以拥有这个霸权，不是美国人强加给你的。你今天持有美元，美国人强迫你持有美元的吗？全世界那么多国家买美国的国债，买美国的股票，有人强迫你买了吗？朋友们，当你想到全世界的时候，你首先想到的是拿美元。有人强迫你了吗？没有，那是因为美国这个地位，它的背后是美国强大的经济、强大的科技创新、强大的金融市场、强大的综合国力，还有相比世界上很多国家而言，它的法治相比是比较健全的。不然我投资者怎么敢去美国去投资呢？你的钱你最清楚了，你干嘛要去美国去投资？

你到美国去买房子、买股票、买债券，你为什么不担心呢？你为什么不担心美国政府随时州政府也好，联邦政府也好，或者随便一个警察随时就把你抓起来，把你的钱收了。你为什么不担心这件事情呢？你干嘛不去委内瑞拉去投资呢？你干嘛不去伊朗去投资呢？你干嘛不去俄罗斯去投资呢？你干嘛不去其他还有很多国家去投资呢？你干嘛跑到美丽国去投资呢？

所以这些问题我希望朋友们就从常识的角度去思考一下，如何取代美元。不是喊口号，不是说我现在不用美元了，我就能取代美元的。而是说你这个国家的经济实力，创新的活力，金融市场更重要的就是法治环境，你不能比他强，你要比他强，别人就用你的货币，否则美元的地位很难动摇。所以说是我们还需要说提升自己的综合的一个实力，综合的。

因为谈到美元，谈到美债，谈到国际货币体系，我想我特别推荐朋友们去读一读蒙代尔教授的文章。蒙代尔教授是1999年获得诺贝尔经济学奖的这是真正的经济学大师。他是研究国际货币体系的，是第一把手。大家注意，他不是美国人，他是加拿大人。经济学界包括很多政府界的高官、总理、总统，公认蒙德尔先生、蒙德尔教授是对国际货币体系最了解、研究最深刻的人。他为什么会得诺贝尔奖？他还是欧元之父。所以我讲这些道理，这不是我发明的，我是从蒙代尔教授那学来的。

所以蒙特尔教授就提出过一个著名的原理，叫金融大国原理，或者叫货币大国原理。什么意思呢？就是说一个强大的货币，它背后一定是一个强大的国家。反过来，一个强大的国家，他一定会拥有一个强大的货币。这是蒙德尔教授提的叫货币大国原理。朋友们自己可以去分析有没有道理。

那什么是一个强大的国家呢？我想至少有五个指标大家去你去对号入座。第一个是经济总量足够大。比如说欧洲有些小国，卢森堡、瑞士、河南的这些国家都很好，他们的经济很富裕，但是他们的总量太小，对吧？所以瑞士的货币也不错，但是它很难成为一个全球的主要货币，对不对？这是第一个条件，经济总量足够大。

第二个条件是科技创新的能力足够强。你的经济引领世界，永远充满活力，全世界的钱都愿意到你那去投资，对吧？这是第二个条件。第三个条件是。金融市场足够的广，足够的深，叫金融市场的广度和深度，就是全世界的投资者都愿意到你这来投资。都愿意到你这儿来储蓄，都愿意把钱放在你这个国家。美国的金融市场不仅是全球number one，而且是占到全球50%以上了。

第三个条件，第第第四个条件，金融创新要不断的推陈出新。你不能老是玩这一种金融产品，你不能老是玩这个金融创新不断的促进，同时金融监管要相当的完善。有哪几个国家做到？请问有哪几个国家引领了世界的金融创新？有哪几个国家你的金融监管在全世界大家都交手交口称赞，或者大家比较认可？这是第四个条件，对不对？

第五个条件也可能是最重要的就是你这个国家必须成为财富的安全的天堂。说天堂可能有点夸大，就是你比较安全比较出来的吗？也就是你的法制，你能够保护财产的安全，这满足这五个条件才能称为叫大国和强国。

你满足了这五个条件。你就是大国，就是强国，你的货币毕竟是强大的货币。我再重复一下五个条件。第一，经济规模足够大。第二，科技创新能力强。第三，资本市场具有极大的广度和深度。第四，金融创新不断的推陈出新，金融监管达到最好的水平。第五个，法制环境的健全成为财富的安全天堂。朋友们，你们可以按照这五个条件你去判断一下，今天世界上有哪个国家能够替代美国去美元化能不能成功。

你用这五个条件你去判断一下，这个不是我发明的，蒙代尔教授讲的，所以我推荐大家去读一下蒙代尔教授的著作。他的著作我在前些年很多年以前的，我把它全部翻译成中文，有六卷本蒙代尔经济学文集，大家可以去看一看。你就明白这些道理，不能喊口号，也不能情绪化，我们要客观，要理性。好，老师让他休息一下。好，休息到这。