2025年9月14日财学堂交付音频_原文
来源文件：
2025年9月14日财学堂交付音频_原文.docx
分类：内参交付
摘要
学员需明确认知实际，投资场景复杂多样，相关知识的运用需结合具体情况综合分析
正文
9.14交付音频_原文
2025年09月15日 13:56
各位学员朋友大家好，大家这个声音怎么样？
大家主要是听那个声音，因为我今天是在外面出差，然后是在酒店房间里面跟大家做这一次的直播，大家看看这个声音怎么样。
好声音正常就好啊，大家希望大家都能够听得清楚。
好的，亲爱的财经上的各位朋友，大家周日下午好。非常的高兴又和大家在一个美丽的周日的下午和大家见面。首先感谢大家对我的支持，因为本来每一次的老象半月谈是定在15号的，但是因为明天我下午要坐飞机。实际上我明天下午飞到成都，也是来参加财学堂的一个活动，所以很感谢大家统一把这个直播的时间调整到今天下午。那么按照惯例，我先还是把这个壳声明给大家念一遍。
本课程内容仅用于这个教学用途，仅用于为学员提供知识讲解、理论分析以及教学场景下的学习交流。学员应将课程内容作为知识学习的参考，课程中所表达的观点均为授课老师的个人学术见解，所涉及的历史、案例、事例等内容仅用于教学演示。学员需明确认知实际，投资场景复杂多样，相关知识的运用需结合具体情况综合分析。学员在学习过程中需保持理性判断，注重理论和实践结合，强化风险意识与责任意识。
我今天下午跟大家谈的这个话题，我相信也是各位学员朋友都在思考，也都是非常关心的一个话题。也是最近这一段时间我参加很多企业家朋友的一些聚会、座谈、分享，也包括和一些决策层的朋友在一起交流的时候，大家其实都在思考的一个非常重要的问题，就是中国经济的基本面是不是能够支持一个长期的牛市。这个话题其实也是对中国经济一个非常重要的一个判断。所以其实我希望我们财运上的各位学员朋友，我们今天下午大家一起来思考这个问题。因为这个问题坦率的说，对于我们决定我们未来的投资的战略和策略其实是至关重要的那当然了，我在这里也提前也要跟大家做一个声明，就是我今天做的一个判断就像我刚才所念的这个声明所讲的一样，完全是代表我个人的观察和观点。我希望学员朋友们在做决策的时候，一定要有自己的独立的判断，这一点是非常重要的。为什么这么讲呢？因为其实在前一段时间，我们这个市场出现非常大的波动，特别是有一些板块，有一些个股波动是非常剧烈的，一会儿涨停，甚至连续涨停，但是一会儿又会跌停，甚至连续的跌停。
那么很多投资者做投资的感觉就有点像坐这个过山车一样的，是非常的紧张刺激的那当然每当这个下调的时候，很多人就会星途就会浮现出一个重要的问题，这个牛市到底能不能够持续？牛市持续下去的基本的条件又是什么？如果我们判断是一个长期的牛市，当然我们的投资策略就会长期化，也就是说我们不要受短期的这个波动的影响。但如果我们判断这个牛市不可持续，昙花一现，只是一种短期的上涨，那可能很多朋友你们要选择另外一种投资的策略。
所以为什么我讲这个问题是啊极其重要的。我也希望各位学员朋友跟我一起来思考这个问题，就是经济的基本面。究竟能不能支持一个长期的牛市？为什么我想着跟大家分享这个话题呢？因为我是上周到北京，也和北京的证券界的一些非常重要的朋友啊在一起，有一个晚餐的聚会。其中有一位也是我非常尊重的我的一位大哥，刘继鹏教授也参加了。刘继鹏教授可能财学堂的朋友也都熟悉他。还有我们人民大学的副校长，也是一级教授，吴晓求教授，还有其他几位，多为证券界，就是在这个市场上具有非常大的影响力的朋友，大家都参与这个机会。
我们那天聚会所讨论的这个话题，就是我今天跟大家分享的这个话题。怎么看今天这个市场，我们这个牛市能不能持续，持续多久？我在这里首先告诉我，这一次和他们分享我刚才讲的北京这些朋友的基本的一些看法。大体上就是大家有两个基本的共识。一个基本的共识就是肯定这是牛市，是一个牛市。那么这个牛市延续多长时间？朋友们对这个看法有一些分歧，有的朋友认为这个牛市可能是比较长期的，甚至超过五年。有的朋友讲可能至少是两年的时间。从去年9月24号算起，两年的时间那也就是说已经过去了一年，还有一年的时间，这是对这个牛市的时间的一个基本判断。
那么这个牛市会走到多强，这也是有两派的观点。有一派的观点就是最高看到5000到5500，就是从指数上证指数大家一个主要的指标就是看到这个5000到5500。另外一些朋友的观点，认为可能这个4500才是一个刚刚的起点。甚至其中参与会议的有一个朋友算，他说可能至少要突破我们以前的这个高点。这个大家知道以前2015年的当时的高点是6124。那6124就是说你要突破这个高点，那当然就是还会向上走。
所以大家可以看到这个里面就是大家的两个共识。第一肯定我们现在是一个牛市的趋势。第二个就是说这个牛市会走多久，会有多强？我刚才讲的稍微保守一点的，认为是到5000左右，5000到5500。那么比较乐观的认为会到突破以前的这个高点，那就是6000以上。所以大体上就是我们那天参加会的有11个人，我们那天很有意思的就是我们那天那个会议里面，不仅每个人讲到自己对这个经济基本面，对市场的看法，而且每个人都还推荐了这个大家心目中你们认为哪个赛道，哪个板块，甚至有人还推荐了股票。
好像大家要PK一下，就是看看我们再过一个月、两个月、三个月，可能大家还要再聚会。大家推荐的那个赛道，或者你甚至推荐的那个股票。那你是不是说的比较准确？这当然是朋友之间的一个调侃，就是没有那么太当真。但是也说明了，就是我从那天聚会。因为那天除了我们一些学者的朋友，还有业界的，还有两个朋友，还有媒体的，还有一个朋友。那说明大家现在对整个市场的看法是啊都是非常正面的，都是非常乐观的。而且多数人都认为这个是一个很强劲的一个牛市会到来。
那么在这个会议上我们还讨论了另外一个，就是说如果这个市场出现回调，会不会重蹈是不是会重蹈之前这个长期阴跌的这个态势。因为我们知道很多投资者在二去年2024年之前，连续几年的长期的阴跌，给到大家巨大的打击，也是造成了非常巨大的损失。当时有人算过这个股票市值在短短的几年损失了超过20万亿特别是前任的证监会主席，大家都知道被接受审查等等，以很多人也在反思当时那个时期。
我们这次来北京这个会议朋友们一致的意见就是说中国的股市应该不会再出现之前的这种长期阴跌的态势。所以大家注意，我这里我刚才前面讲的这这个几段话，其实已经跟大家透露了一些非常重要的结论性的一些看法。我再总结一下，第一个就是说大家认为这是一个确定的是一个牛市的趋势，那么对这个保守的看法，认为这个牛市会持续两年时间，指数会到5000到5000500点，甚至有朋友讲今年可能就会有望会突破4500，这个是4000到4500。那么更乐观的说法是说，这个是一个比较长期的，可能是五年以上，指数会突破之前的高点6124。
第三个看看点，大家认为说中国的股市不再会出现之前的这种长期阴跌的情况。因为我们知道在2024年之前，股票曾经出现过好几年的这种长期的阴跌。很多的投资者损失非常惨重。所以大家注意，你看这三个结论，各位可以自己去判断。我刚才已经说了，我们要维持自己的独立判断，你相不相信？为什么我今天下午跟大家说这个话题呢？是因为我最近这一段时间经常有人提出相反的意见，我觉得提出这个反对意见也非常好。
实际上有朋友在这个微信里面给我发私信，就是非常明确的讲说向教授我非常赞同你提出的这个三角分析理论。向松祚金三角分析理论说这个分析框架我是很赞成的。但是你说今天中国的牛市是一个很长期的一个强劲的牛市，我认为中国的经济的基本面并不支持这一点。这个问题提得非常尖锐，提的是非常好的。所以这一次在北京，我们也很深入的讨论的这个问题，就是经济的基本面到底支不支持一个长期的牛市。我这一次在这个会议上，我也比较详细的讲了我对中国经济基本面的看法。
怎么判断今天中国的经济的基本面，什么是一个好的经济的基本面？当然好的经济的基本面我们可以讲就是说首先我们看这个GDP的增速，我们看这个投资的增速，看消费的增速，看这个出口的增速。这是我们通常我们看这个经济基本面的一套办法。所以我在朋友们，同学们，你们购买的这这个二十4节的录播课里面，我其实讲了这个经济基本面的分析的逻辑，还有一些数据指标我都跟大家讲了，这个大家可以再去听。在今天这个背景之下，首先我们要看经济的基本面，这些指标仍然是很重要的。就是我们可以看到我们怎么看这个GDP的增速。我们可以看这个投资的增速，看这个出口的增速，看这个消费的增速，这个我们仍然要看。
从这个基本面来看，中国经济在过去这几年总体而言是比较稳定的。面向未来，比如说未来五年、十年，我们的GDP的增速会不会维持一个相对稳定的状态，这是一个非常关键的问题，就是你看经济的基本面，你看GDP的增速，投资、出口、消费这三大指标会不会出现大幅度的下降。还是会维持一个相对稳定的增长？这是对基本面的一个最基本的判断。
如果用这样一个办法来判断，我个人的观点非常肯定的说，未来中国的经济会维持一个持续稳定的一个增速。无论是我们看GDP的总量，还是看投资、消费和出口，它不至于会出现大幅度的下降。所以这是为什么从整体而言，我们从这个意义上，我们对经济的基本面我们是看好的。各位学员朋友们，这一点很重要。就是说如果我们判断在未来几年经济会出现大幅度的下降，甚至在某些领域出现断崖式的下降。对于投资而言就是一个黑天鹅，那那就是一个比较危险的事情。所以这一点我希望我们各位学员朋友，我们也要一起来思考。
为什么我会做出一个比相对而言比较肯定而比较乐观的一个判断呢？是因为我们从2021年开始，到现在2025年，其实我们中国经济已经经历了比较痛苦的调整。这个比较痛苦的调整，主要是房地产的持续的下降。可以这么讲，房地产的下降已经下降了四年多了。
从如果从21年算起，其实已经五年了。也就是我们我们今天拖累中国经济最主要的是房地产的下降，这个是大家都没有争议的。我们今天看到的这些行业不好。都是与房地产有很大的关系。包括我们讲的一些金融风险，银行的坏账，其他的一些债务的风险。还有比如说装修、建材、家居、家电，所有这些相关的跟房地产关联的行业，这些年整体的情况都不是很理想，那是与房地产的深度调整密切相关的。
那么好的消息是什么呢？好的消息就是说已经调整了四年多五年了，那么基本上房地产的调整接近尾声。我讲的这个接近尾声，我在很多场合讲过，就是说房地产可能还需要2到3年完全见底。但是它不至于再出现一种断崖式的一种下降。所以这个判断是很重要的。就是经济它运行它有它的周期性的这个规律有它的规律性的特征。就是他需要经过一定的调整，市场要出新，他要见底，它需要时间的。
我们现在房地产大家知道从2021年开始到现在，我们已经有了四年多五年的时间。所以从这个意义上来讲从这个意义上来讲，我认为就是我们整个中国的房地产市场还会进一步的做一些调整。但是这些调整它已经不太会出现一种断崖式的一种情况。所以中国经济在未来从这个意义上来讲，它会维持一个。稳定复苏的状态。
即使传统的行业，房地产的行业，它也是一个稳定复苏的状态。我们再看这个其他的投资，我们可以看到主要是这个制造业的投资总体来讲是平稳增长，基础设施的投资是一个平稳的增长。因为我们讲投资主要是讲三大类，一个是房地产投资，一个是制造业的投资，一个是这个。制造业，房地产还有基建的投资。基建的投资总体来讲，它是一个增长速度是比较快的。
第二块就是出口，出口为什么我讲我说对宏观经济我们整体要一个一个非常稳定的一个看法。大家可以看到，其实我们的出口在今年的前七个月前八个月经受了所谓的关税战的考验。特朗普针对全球加征关税。特朗普，针对全球关税，实际上最主要的目标是针对中国，这个我已经多次场合讲过，对吧？但是我们从前七月个月前八个月，现在九月份马上要结束。
我从我从一些企业了解的情况，情况也没那么差。前一段时间是浙江，金华银行的董事长到深圳来看我。他详细的给我们介绍了，比如说浙江现在出口的情况，你比如说义乌，他们对义乌的情况，这是一个标志性的。其实义乌在这一段时间，它的出口的情况没有受到太大的冲击，科学家没有受到多大的影响，甚至在很大程度上还有增加。所以你看从投资，我刚才讲的房地产已经做了大幅度的调整，已经调整了4到5年，未来不太可能再换。制造业的投资总体是很稳定的，基建的投资是很稳定，而且是还比较高速的增长。
出口，我们前八个月的出口经受了这个关税大战的考验，说明了中国制造业加工业的确实是有强大的韧性。我们现在其实最大的一个担心是消费，因为消费确实这几年很弱。今年的消费有所的复苏，但是整体的复苏的情况还不是那么理想。
不过我们要看到今年党和国家，包括各级政府，经济政策最重要的一项任务就是促进消费促进消费。现在促进消费，很多政策已经出来。我记得我在上一次的是不是也跟大家提过，你比如说包括我们现在社保的水平的提升医保的水平的提升还有促进就业，还有幼儿园的教育要实施免费，还有对这个新生小孩的，出生的小孩，未来出生的小孩，每年都要给这个补贴。那么这些政策其实在慢慢的起作用在慢慢的起作用。所以我这里总结一下，就是从我们传统的分析经济基本面的这个逻辑和指标来看。GDP也好，投资也好，出口也好，消费也好，它与前几年相比不可能再差，不可能再差。
学生们朋友们注意，这是一个很基本的判断，这是一个基本的判断。大家认真的去思考一下，就是我讲的这个基本的判断有没有道理，这是很重要的一个判断，就是我们讲经济的基本面到底支不支持这个牛市。说实话，我这一段时间我一直在思考这个问题，因为很多朋友反驳我，很多朋友跟我争论这个问题。我认为这个很很好，就是迫使我更深入的去思考，我到底对这个事情的判断是不是对的。这是我们讲的传统的经济基本面。我的结论就是中国经济面向未来，从现在开始，它不可能再差。因为已经经历了已经经历了几年的深度的调整。所以这是第一个重要的判断。
第二个重要的判断，我这一次来北京，这一次聚会里面我也专门讲了，我说中国经济基本面的第二个特征。就是五个字叫冰火两重天。朋友们，我希望大家能够记住这五个字儿，我们我们自己认真去思考什么叫冰火两重天。这个是我们整个经济转型的一个最基本的特征。什么叫冰火两重天呢？就是我们从产业来看，今天中国经济面面向未来，有一些产业已经不可能再增长，有一些产业肯定是会持续的下降，持续的萎缩，所以这叫冰的一面。
这个冰的一面主要就是以房地产为代表的。我前面刚才已经说了，我说房地产已经调整了4到5年了，还会调整2到3年。无论是从房地产的投资额，还是销售额，还是销售面积，都会继续下降。所以朋友们你们要注意了，我一直讲过，我说中国的房价不可能再回头向上，中国的房价还会继续向下做调整。我最近在深圳、北京很多城市我也了解，其实现在房价仍然在继续的往下走，因为很多人现在都是想买房，不是买房，而且越是想卖的人多，这个价格就会持续下降，很多人还在等你继续降价我再买。所以这个是一个一个调整的过程，还没有结束。那么就算是再过两年或者是长1.3年的时间，房地产的调整到位了，是不是它在还会再继续往上涨呢？
这个可能性也不大，它会维持比较稳定，我也在几大城市做了一些调研，就是有一些地段，有一些好的区域，它现在是区域比较稳定。所以从这个意义上来讲，就是我们讲中国经济冰的这一面，冰火冰火冰的这一面就是以房地产这个围绕房地产相关的，基本上都处在这个冰的状态。与此相关的，比如说我前面讲的建材、家电、家居、装饰、装修等等这些。总体这些行业增长的情况是不太好的，所以这就是冰的一面。但是我们不仅要看到中国经济困难的一面，或者是这个所谓冰的比较在在下降在萎缩的一面。
我们判断资本市场最最重要的是判断什么？我们是看他火的一面。这不仅仅中国时尚是如此，美国市场也是如此。我这一段时间看到大量的报告，就是关于美国过去这十几年资本市场的走势的情况。
你会看到里面这些数据是啊非常惊人的一些数据。标准普尔里面就是60%的公司在过去十几年的长期的美国牛市里面基本上没有上涨。这个上涨的是40%的这个公司，标准普尔指数里面其中大家可以看到就是最前沿的几百家科技的上市公司的涨幅都超过了五倍。当然有一些明星级的企业，涨了上百倍的、几百倍的都有，对吧？比如说这个特斯拉，大家可以去算涨了多少倍特斯拉如果你从2013年，2012年算起，那是几百倍的涨幅。
英伟达那也是几百倍，超百倍的涨幅。所以大家可以看到就是说在美国的这个报告。当然我今天没有时间给大家看这个报告，我希望下次有机会能够跟大家把这些数字再跟大家梳理一遍。就是说它里面有几个关键数据，就是在过去十几年美国的股市里面，标准普尔这个这个指数里面的公司，60%其实没有怎么上涨，还有30%它是处在一个下降的状态，当然也有部分退市。它其实上涨的部分占整个公司里面不到40%，就是30%多，3分之1是上涨的。
所以这里面各位学员朋友你就要知道，我们讲的牛市，任何时代的所谓的牛市并不是普涨。这是非常关键的，你怎么能抓住这个牛市的机会赚钱？就是需要分析行业，就是需要把握赛道，就是需要把握这个投资方向。这是我在二十4节这个录播课里面，我讲的最最重要的一个逻辑的主线。
牛市来了，你能不能赚钱？你怎么样才能赚到钱？赛道的选择是最为重要的一件事情。你的赛道选错了，你不可能赚钱，哪怕是牛市你可能还亏钱。所以亲爱的各位才学堂的朋友们，我们能不能做到，我们至少我们才学堂的各位学员朋友，我们在这个牛市里面，我们要能赚到钱，不管你赚多还是赚少。当然我希望大家赚的越多越好，但是总之你不能亏钱。
如果你在这么一个牛市的这么一个时代，这么一个强劲的牛市，你反而还亏钱，那这是有问题的那这是有问题的对吧？所以我们现在确定是一个牛市，在牛市里面你怎么能够保证你能够赚钱，你至少你做到不亏钱你起码你做到少赚。当然最好你多赚，你翻几倍，翻十倍、几百倍最好，对吧？
但是这个里面就是核心的就是你必须要明白一个道理，就是所谓的牛市。并不是所有的行业，所有的公司全部上涨，它是一个分化。这也是我讲的冰火两重天火的一面。
美国市场也是如此。我刚才讲的标准普尔指数里面，只有30%多的公司在长期的牛市里面它是上涨的。而这个里面最具代表性的就是科技的七巨头。科技七巨头现在占了美国资本市场的比例已经占已经达到了3分之1，超过30%的它的市值，这是惊人的这是这是这有点不可思议的。就是七家上市公司它的市值它的市值已经占了美国资本市场全部市值的3分之1。所以你们就知道这是一个真相。
这个牛市是谁带动的？就这七巨头？我们今天讲什么英伟达、苹果、微软、谷歌、meta亚马逊、这个facebook、这个met，还有什么特斯拉，还有等等。大家可以看到他们的市值加起来已经超过20万亿美元。美国现在资本市场市值也不过就是六十多万亿60多万亿，他们已经二十多万亿。
所以这是一个资本市场两极分化，这是一个基本的趋势。所以我讲冰火两重天的判断，资本市场它一定是有火的这一面所驱动的。今天中国我可以非常肯定的说，今天中国就是这么一个态势。A股香港股市未来就是由主要的四个板块，以人工智能为核心的围绕人工智能为核心的四大板块所驱动。就是我在这个24节录播课里面，我后面四节所讲的这些板块，其中最核心的又是围绕人工智能的人工智能机器人这些两个最重要的行业的板块所驱动的。这就是火的一面是吧？
所以我大家可以看到在中国，我们前上半年，前七个月前八个月，围绕人工智能、机器人、计算机算力这个方面的投资增长速度是多少呢？都超过30%这个投资都都超过30%。跟房地产这个火拼的一面是形成的极为鲜明的对比。房地产投资是持续下降，你看他的投资都是30%以上的增长。所以各位，这个是我们今天对整个市场形势的一个最基本的判断，叫冰火两重天。
我这一次来北京跟这几位也都是非常资深的，影响力巨大的几位学者在一起交流。他们我讲完以后他们很赞成我对中国经济基本面的看法，他们也很赞成资本市场不是由。传统行行业传统行业的公司来支撑起来的，他们完全赞成是由新兴行业支撑起来的。他们也完全赞成未来中国股市的驱动力就是这几个板块，而且是以人工智能为核心的这几个板块，对吧？人工智能这是一个总体的板块，总体的一个大的方向。下面细分，比如说半导体，比如说这个操作系统，比如说机器人。由此延展开来，比如说还有新能源，新能源大家现在看可以看到，比如说固态电池，前两周这个固态电池也被炒了一波了，最近很多我在我很多同学群里面也天天在讨论固态电池就是新能源。
那当然还有创新药，创新药也是一个这个将会是一个非常热门的一个板块。创新药大家知道中国过去这几年在创新药方面取得了很多的进展，超乎了大家的预期，超乎了大家的想象。2024年中国创新药的专利向国际出售，海外销售专利，光专利销售这一块已经突破了500亿美元，大约是550亿美元。那么今年上半年这个IP的授权出售，今年一半年就已经达到了560亿美元。
我的一位朋友就是也是一个医药公司的创始人，也是做创新药的很很好的一家公司，现在正在申报上市。他前一段时间他告诉我，他说今年这个IP的出售肯定会超过1000亿美元。大家注意是1000亿美元，那就说明创新药现在中国已经实现了一个非常快速增长的行业。
所以大家注意了，我讲的火的一面？火的一面就是人工智能是核心中的核心，关键中的关键，重点中的重点。你不用犹豫了是吧？当然现在很多朋友在讲说是人工智能是不是有泡沫美国也有一些朋友讲说人工智能是不是有泡沫？现在泡沫是不是太大了，泡沫是不是要破灭？这个问题也问的很重要。现在美国也有些人在看衰，看衰美国的股市，看衰美国的市场。我认为这也是非常正常的，泡沫肯定存在。
朋友们，你比如说我们前一段时间大家讲的寒王，寒武纪很多朋友讲这个寒武纪是不是泡沫太大了？当然还有相关的这个长得太猛的是不是有泡沫，泡沫肯定存在，不用怀疑的。但是人类的经验反复告诉我们，当一个新的行业出现的时候，它一定是有泡沫的。
当年的互联网怎么样？2000年互联网泡沫破灭，确实有很多公司破产，股市也遭到了重创。但是后来的历史大家都很清楚，互联网改变了整个人类，改变了整个产业，改变了整个的经济。而就算是当时在互联网泡沫里面，沉入水底的很多公司，后来都一飞冲天，成了这个行业的巨头。
这个大家都知知道，非常著名的，现在大家都说段永平是吧？现在很多人段永平在某种程度上现在都已经成为神了。那么段永平他最成功的他最成功的一项投资，这个大家都很知道的，就是他投投这个网易。他在很低的价格的时候，大幅度的购买这个网易。
所以大家可以看到，就是我们讲说今天我们在讲说有没有泡沫，今天有没有泡沫？我们怎么看待这个这个就是我们今天讲人工智能是不是有泡沫人工智能是泡沫，怎么看待这个泡沫？我觉得泡沫肯定是存在泡沫肯定是存在。但是。And so sorry.
稍微等一下，朋友们，我这个电脑好像出了一点麻烦。
那我们怎么看待这个，就是我们今天讲说有有这个泡沫的问题有这个泡沫的问题美国现在很多大的投资者，你比如包括桥水基金的，桥水基金的投资人，也一直在谈。所以中国，现在大家也是在讨论说我们现在比如说这个互联网，这个相关人工智能相关的这些行业，我们今天是不是就是和当年互联网一样，有这个泡沫的情况。所以这一点，我希望朋友们也要对此我们作为一个很认真的一个分析和关注。在人工智能这么一个新的一个大潮来临的时候，某些板块某些公司它有一些泡沫或者是市值不断的上涨的过程中有这种高估的情况，这是一个正常的情况。所以这个问题我希望学员朋友们我们也一起来，我们可以一起来思考这个问题。就是在这么一个背景之下，我们该到底该怎么去来布局。所以我把我上面讲的这个情况，我再跟大家总结一下，我再谈这个下面的内容，就是中国经济的基本面是不是支持这个牛市。
我刚才说了经济的基本面我们可以从两个侧面来分析。一个就是我讲的从传统的我们分析GDP分析这个出口、消费、投资，我的基本的判断就是我们这个最差的情况已经过去了。就是面向未来我们不太可能再出现一些更差的情况。所以这是第一个基本的判断。也就是我们从GDP来讲，从经济增速来讲，它也仍然会维持一个比较稳定的状态。
所以对这一点我们是比较乐观的，这是一个第一个基本的一个判断。第二个基本的判断就是我讲的叫冰火两重天。冰火两重天这是我最近这几个月以来，我对中国经济的基本面，我形成的一个基本的一个判断。我这一次在北京和这些朋友们交流的时候，我很详细的讲了我的这个看法，他们也是赞成我这个看法的，叫冰火两重天。冰火两重天的意思就是经济的基本面我们要看火的一面。因为资本市场的未来的走势，它是有这个新兴的行业由这个经济的火的一面来支撑的。所以这一点是啊非常重要的一个判断。
那么火的一面是哪些呢？火的一面是哪些呢？就是以人工智能为核心的，比如说半导体，第二是机器人，还有这个新能源。就是我们今天大家讲什么固态电池，还有储能等等这些，还有就是创新药，这个是支撑中国未来资本市场最重要的这几大板块。这几个板块里面大家还可以再细分，这个细分里面，我特别和朋友们分享的，就是所有我刚才讲的这些行业里面有一个很重要的共同的一个赛道，一个领域，就是这个新材料。所以大家可以看到不管是半导体不管是半导体还是机器人，还是原创药，还是固态电池。它都必须要牵涉到这个，它就都必须要运用到各种各样的新材料。所以新兴材料这个领域里面，是有巨大的金矿可挖掘的。
我个人其实也参与了一些新材料的投资，我们也和朋友们一起组建了一些基金来投这个材料领域的公司。所以我们对这个领域是有一些认知。所以这个就是我今天我跟大家讲，就是我们怎么来判断中国经济的基本面。
我这里再跟大家谈一谈，就是我讲的叫这个金三角理论。金三角理论第一个角就是我们讲的经济的基本面，金三角的第一角就是经济的基本面。经济的基本我刚才已经讲了，这是我今天讲的主要内容。
第二个就是讲的政策面。政策面为什么现在大家对整个中国资本市场是一个很乐观的一个态度？就是我们现在的政策面是完全支持一个长期的一个牛市的。这一次我们在北京也有决策界的朋友啊，就是参与这些决策的讨论调研，参与这些制定讨论的一些朋友，他们也透露了相关的一些信息。那么这些信息说明什么呢？就是我们现在决策层对资本市场做大做强稳定活月是一个共识。
有两位非常资深的朋友他们提到他说比如说去年9月24号出台这样的政策是在历史上是没有过的。为什么这么讲？就是大家知道中国宏观政策层面，央行它有它特定的功能，证监会有它特定的功能，财政部有它特定的功能，金融监管总局有它特定的部门特定的功能。他们认为去年9月24号宣布的一系列的政策，使这些部门要齐心协力，共同发力。他们说，在历史上，这还是第一次。
那这是一个什么重要的信号呢？也就是说把中国资本市场要做大做强做稳，要活跃。是一个一致的政策，是国家的一个基本的战略，一个基本的方针，一个基本的政策。这一点才学到的。
各位朋友，其实我在这个24节录播课里面我也讲过这个基本的分析。就是资本市场它的活跃不仅仅是对促进消费，对老百姓赚钱非常重要。老百姓也要有赚钱，他有赚钱效应，这个消费才能起来。大家都不赚钱，那那那那怎么才能够怎么才能够让让消费起来的对吧？但是它不仅仅是要为投资者赚钱，他也不仅仅是说我们企业要融资，这当然是重要的。
他还有更重要的功能，什么功能呢？就是促进这个国家的科技创新。坦率的说，没有资本市场的活跃，国家的科技创新，你很难取得成功。我们今天我们讲和美国竞争、中美竞争，围绕人工智能展开激烈的竞争。
在这个竞争中我们怎么能够取胜？我们能够取胜就是要靠一大批好的企业。至于他比好的企业，它怎么能够出来呢？就是要靠资本市场资本市场资本市场活跃资本市场活跃起来。大批的高科技企业，它就能够变得越来越强大。所以这一点现在是啊形成一个国家的共识，形成一个国家的政策。所以他们讲去年9月24号到今年这一系列的政策都是指向一个目标，就是怎么能够把资本市场持续的能够做强做大、做稳，能够把它活跃起来。
所以正侧面，我讲的这个三角的第二个角就是正侧面，这是没有问题的。大家这一点不用怀疑，就是今天各位学员朋友对中国资本市场面向未来发展的各种利好政策，你不用再怀疑了。而且我们整个监管部门，大家注意，我们整个监管部门从吴清接任证监会主席以来，也都是在朝着这个方向不断的在改进完善这些政策。
吴情是我人民大学的校友了，我们是硕士是一届的。这一次我们在北京聚会的时候，很多朋友会想说，吴青还是非常务实的做的不错。他做的不错在哪一些方面呢？
第一个就是资本市场怎么能够做到投资融资和老百姓赚钱。这二者之间就是企业的融资投资和老百姓赚钱。这二者之间我们要能够很好的把它协调起来。可能比如说前前一任大量的公司上市，很注重这个上市公司的上市融资。但是对于老百姓的怎么赚钱，这一点可能关注的不够。这一次吸取了这个教训，所以大家注意现在证监会在很多政策方面是怎么来做到。我们要保护投资者的利益。这个里面就包括对减持的规范，对大股东减持要规范。
刘继鹏教授特别提到，他们最近又在跟上面写这个相关的建议，我觉得他们还真的是啊为国为民就是为广大股民的利益精神不断的在呼吁。他们也跟写了一些报告，就是说要进一步的规范这个大股东的减持。其实作为这个散户投资者，作为普通投资者，现在经常大家担心的是，这个大股东的减持。那么怎么进一步的规范这个大股东的减持，不能是随意的减持，高位减持对吧？又把这个散户套进去，在这方面他们也在做很多的工作，进一步的要规范。
第二个就是打击这个内幕交易，虚假的故事，虚假的这种各种造假。所以大家可以看到这方面的力度在进一步的加大，加大惩处的力度。所以总之，从这些大家可以看到的就是说从基本的政策面对资本市场的支持是没有问题的是没有问题。大家不用怀疑，从政治局的会议到证监会，到人民银行，到金融监管总局，这些相关的金融监管部门都是一致的。要发力，要政策要形成合力。这个合力骑行法里就是把资本市场要做强做大，要坐稳、要活跃，要让老百姓能赚到钱，所以这一点是啊非常清楚的。
那么还有一个，还有第三个就是资金面，资金面大家注意了，没有问题，资金面没有问题。现在当然朋友们，我们这次来北京开会，也大家也讨论，就在说说未来我们这个股市要活跃起来，资金能不能有增量的资金能够进一步进来，其实资金不是问题，我们现在大家可以看到，从去年9月24号开始，除了我们本身整体的货币政策，它是一个持续的宽松的态势，就是流动性的冲击。而且央行不断的在，降低融资成本。我现在看来，今年后面几个月还会有进一步的，降息降准的这个可能性。很多朋友们，财学堂的朋友也都很很关心这个美联储。就是说过几天下周美联储的货币政策会议会是以什么样的一个决定。现在基本上可以肯定基本上可以肯定是肯定会降息，至少会降25个基点。大家注意了。
这基本上已经没有什么悬念了。我是昨天也跟央行的朋友在一起，有吃饭做交流。他们的判断也是认为这个基本上没有什么悬念，那有可能是50个基点，但是最少可能是25个基点。所以大家可以看到这个整对于整体的资本市场的提振也是非常重要的，就是资金面是支持的。
美国如果降息以后，对中国的货币政策，它本身也是一个比较好的情况。就是因为美国降息，美联储降息以后，我们的货币政策操作的空间就更加的从容，这个空间就更大一些。因为我们不用担心人民币出现太大的波动，所以这一点很重要。这个就是美联储降息，对全球的这个金融市场、资本市场的都是很重要的，这个是基本肯定的。如果九月份降息以后，后面几次美联储的降息会议可能还会进一步的降息。所以整体就是今年美国也好，全球也好，我们国内也好，整个流动性肯定是一个宽裕的一个一个整体的一个态势。
所以我想朋友们我们从这个三个角度大家来看，就是我讲的这个金三角，就是基本面、政策面和这个资金面。好了，还有朋友们在这个市场里面还关心一个问题，就是我们怎么看待这个市盈率。就是在一个牛市的状态里面，很多公司这个市盈率非常高。
其实我我有时跟很多朋友讨论这个问题，怎么看待这个市盈率，我最近也读了一下巴菲特的书，巴菲特和芒格的关于市盈率的一些看法，我也看到段永平他讨论这个市盈率，我们怎么看待这个市盈率，这是很有意思的一件事情。因为很多朋友包括我本人在内，比如说我们看到这个市盈率很高的这个公司，很多人就不敢碰了。市盈率是不是你决定你买不买这一支股票的一个很重要的指标呢？这一点，我在前一段时间也跟大家提出一个分析的框架。
我讲的这个分析框架是什么？就是说一个公司的成长它是分为几个阶段的。我们大体而言，一个公司的成长，我们可以把它分成五个阶段。
第一个阶段叫初创期，初创期因为你还你还没你还没有关注到他们，你基本上你不太处于这个初创期的情况。第二个阶段是快速成长期。快速成长期我你大家可以看到，基本上上市公司是在很多时候是在快速成长期。它它上市的第三个阶段是叫稳定增长期。什么叫快速增长期？就是每年都翻倍甚至翻几倍，这叫快速成长期。然后到稳定成长期。稳定成长期就是它的增长速度一般到个位数，10% 10左右或者是10%以内的这个增长就是叫已经是稳定增长期。
那么第三个第四个是阶段，就是叫平稳运行期。平稳运行期就是基你会发现它基本上不怎么增长了，第五个阶段就是衰退期了，或者要退出市场期。这是我讲的公司成长的五个阶段。我在这24节录播课里面，其实我讲的这个公司竞争力的分析，所以才学堂的各位朋友，我今天跟大家讲的这个内容还是很丰富的。
就是你分析这个公司，通常它在初创期，快速成长期，它的市盈率肯定是非常高的。他什么时候会回到一个比较正常的状态呢？就是他的利润，他的收入已经兑现了。他进入到一个稳定增长期，进入到一个平平稳定的平行运行期的时候，它的市盈率会回归到一个行业的正常状态。你看看英伟达，你看看苹果，你看看特斯拉，你看看国内的。比如说很多我们我们今天看到的很多公司，比如说工业互联的例行精密，包括最近很热门的这些公司，会发现它们都是这么一个规律。
就是在快速成长期的时候，它的市盈率是非常高的，几百倍甚至上千倍。但是这个时候它一定是快速增长，他的收入利润就是每每每每个季度都翻倍，每年都是翻几倍的这样的增长。一旦它进入到一个稳定增长期以后，它的市值它的市盈率会维持在一个水平，它不会出现。
更快的增长，那么它的市盈率也会回到一个比较正常的状态，因为我看到有朋友问这个问题，所以我跟大家谈一谈我的看法，就是怎么看待一个公司的市盈率。所以你要判断这个公司处在一个什么样的阶段。这个公司它处在一个高速成长期，它的适应率肯定很高，这一点不奇怪。如果这个公司已经进入到一个平行增长期，它的市盈率不可能维持在一个很高的位置。所以这就是我们我们讲在一个牛市的状态里面，我总结一下。
就是我们今天第一，我们对这个牛市从基本面我们要充满信心。我想这一点就是我今天跟大家传递的，我今天这个直播课跟他传递的一个最重要的信息。就是说我们对今天这个市场的未来的走势，我们要充满信心。它会是一个比较强劲的，而且是一个比较长期的一个牛市的场景。当然牛市的场景并不排除出现剧烈的调整，不是说这个牛市就是一直一路向上，人家不是这个概念，对吧？
第二个就是基本面在什么意义上是支持这个牛市的。所以我讲了一个核心的概念叫冰火两重天。冰火两重天这一点就是告诉我们我们一定要选好我们的赛道，选好我们的投资方向，选好我们的投资的公司。这就是我讲的很清楚了，就是我讲的这几大赛道，当然我已经不可能再跟大家推荐这个公司了所以这是很重要的。
第三个就是关于市盈率的看法，我希望大家你能够掌握这个公司它的市值市盈率变化的它有些基本的规律。初创期的公司，特别是新行业的初创期的公司，它的市盈率一定是非常高的。市盈率什么时候回到一个什么状态呢？就是它的收入和利润兑现，它的业绩已经兑现，它已经进入到一个稳定增长期以后，它的市盈率就会回到一个正常的状态。所以我们很多朋友就是因为发现这个行业，这个公司的市盈率太高了，就被吓跑了。所以我想这个也是它里面有一些内在的规律。所以我最后我想总结一下，就是这个经济的运行也好，股市的运行也好，它是有它内在的一些规律性的东西的。我们作为这个投资人，我们就是需要在这个不断的学习的过程中了，我们能够不断的掌握这些投资的规律。
你比如说我最近我看段永平讲的一些言论，因为段永平他自己是成功的企业家，他对行业他有很深刻的体会。所以他在做投资的时候，他就能够结合他做企业的经验来分析到底什么样的公司是一个好的公司。他也讲过，你判断一个公司是不是好公司，它是有规律的。是能够分析出来的。当然这个需要下花很大的功夫，是需要长期的修炼，长期的积累。所以这也是我跟财学堂的各位朋友，我们经常做这个分享。
我希望达到这个目的，我希望能够和大家一起，我们能够找到掌握经济运行的规律，资本市场运行的规律，特别是我们能够掌握赛道行业变化的规律。希望我们一起我们能够找到能够长期持有的好公司，我们希望能够一起找到我们能够长期坚守的这个投资的赛道。好吧？谢谢各位学员朋友。我们今天下午的直播就到这里，谢谢大家，我们期待下次再见。